Манипулирование рынком ценных бумаг. Манипулирование ценными бумагами корпорации

Манипулирование является попыткой продавать ценные бумаги по ценам выше или ниже тех, которые установились бы в результате нормального взаимодействия спроса и предложения. Манипулирование можно понимать как процесс искусственного изменения рыночных курсов ценных бумаг. Ф Аллен и Д.Гэл предложили следующую классификацию методов манипулирования:

1) манипуляция, основанная на действиях (связана с проведением действий, которые изменяют реальную или оценочную стоимость активов корпораций);

2) информационная манипуляция (связана с распространением инсайдерской информации или ложных слухов, которые приводят к падению или росту стоимости корпорации);

3) торговая манипуляция (связана с проведением операций по покупке или продаже крупных пакетов ценных бумаг корпорации. Используя этот метод, манипулятор не изменяет стоимость корпорации, так же как и не распространяет ложную информацию, которая может повлиять на ее стоимость).

Манипулятор – это крупный оператор фондового рынка, чьи операции оказывают влияние на уровень цен. Манипулятор (трейдер) пытается повлиять на текущий курс ценной бумаги покупкой крупных пакетов данной ценной бумаги и дальнейшей их продажей. При этом он не предпринимает никаких действий, которые могли бы изменить стоимость компании, и не распространяет никакой ложной информации, которая могла бы повлиять на текущую цену, а значит не нарушает существующее законодательство (ФЗ «О рынке ценных бумаг», п.2, ст.51).

На первый взгляд подобная операция не может быть прибыльной. Ведь когда трейдер начинает покупать, то и цена покупаемых акций начинает идти вверх. И наоборот, как только он решает нажиться и продать недавно приобретенные акции по возросшей цене, то одна только новость об этом мгновенно снижает цену до прежнего уровня. Тем не менее, современные фондовые рынки, особенно в России, не обладают достаточной степенью эффективности и зачастую не в состоянии мгновенно реагировать на изменившуюся конъюнктуру (т.е. цены не мгновенно отражают всю существующую информацию). Поэтому торговая манипуляция все же может приносить прибыль.

Обычно корпорация манипулирует рыночной ценой своих обыкновенных голосующих акций, обращающихся на открытом фондовом рынке, с целью максимизировать благосостояние своих акционеров. Нужно разделять номинальное и реальное благосостояние. Номинальное благосостояние измеряется в текущих рыночных ценах. Реальное благосостояние определяется в терминах ликвидационной стоимости позиции акционера (сумма денежных средств, оставшихся на руках у акционера после продажи принадлежащих ему акций). На таких высоколиквидных фондовых рынках, как NYSE или NASDAQ небольшие по объемам заявки на покупку и продажу ценных бумаг действительно могут быть исполнены по превалирующей рыночной цене без какого-либо воздействия на текущий рыночный курс. В этом случае номинальное и реальное благосостояние акционеров составляют одну и ту же величину.

Чем медленнее корпорация изменяет структуру своего капитала, тем менее уязвимой она оказывается для различного рода манипуляторов.

Процесс манипуляции сознанием на фоне эмоциональных характеристик присутствует не только в повседневной жизни человека, финансовые рынки не являются исключение. Большие игроки отлично понимают психологию биржевой толпы, используя такие слабости, как страх, жадность и панику, чтобы удовлетворить свои денежные потребности. «Умные деньги» постоянно находятся на шаг впереди относительно мелких спекулянтов, они осознанно теряют деньги в моменте, чтобы получить неимоверную процентную прибавку капитала в будущем.

Существует 8 основных методов, которые формируют алгоритмы и другими финансовыми площадками. Многие трейдеры предполагают, что достаточно профессионально овладеть техническим и фундаментальным анализом – и тогда рынок озолотит их депозиты. Совершенно неверное умозаключение. Необходимо не просто уметь распознавать фигуры, паттерны и покупать, когда новости хорошие, одновременно продавая при ожидании плохих слухов.

Главное – научиться понимать рынок и (благодаря аномальному движению цены) распознавать наличие большого инвестора в данном финансовом инструменте и его задумки. Всегда играйте по одну сторону баррикады с «китами» биржевой торговли. Люди совершенно отчетливо понимают, что стоять против движущегося состава поезда – это самоубийство, а противостояние большим игрокам воспринимается вполне адекватно.

Ознакомившись с основополагающими рыночными манипуляциями и поняв суть мышления менеджеров, которые управляют миллиардными портфелями, вы улучшите торговые навыки с последующим разгоном депозита. Предлагаем вам 8 схем манипуляции, регулярно фигурирующих как на фьючерсном, так и других .

«ВПЕРЕДИ ПОЕЗДА»

Излюбленный метод «акул» срочного рынка. Вначале происходит замедление цены, далее движение финансового инструмента полностью останавливается.

Рынок как поезд, движущийся по заснеженному пути!

Для большей наглядности приведем пример с паровозом, который движется по заснеженной железной дороге. Незначительный снежный покров не в состоянии снизить скорость и затруднить последующее продвижение состава. Однако, что произойдет, если мы начнем опережать поезд, формирую из тонкого снежного слоя огромные комы. Естественно, что железный монстр будет замедлять движение на фоне преодоления сопутствующей преграды. Главное – правильно предусмотреть плотность расставленных препятствий, чтобы не дать возможность поезду набрать скорость. Это обеспечит необходимую пробиваемость без существенной потери мощности.

Пример с поездом – это зеркальное отражение поведения больших игроков по отношению к финансовому инструменту, представляющему денежный интерес. На фоне «бычьего» рынка с неуклонным ростом цены, на значимом психологическом уровне выставляется огромная лимитная заявка на продажу. Однако существует вероятность, что мелкие спекулянты с помощью эффекта толпы разберут преграду и продолжат намеченное восхождение эмитента. Профессиональный инвестор это прекрасно понимает, предварительно выкупая все мелкие ордера немного ниже своей заявки и сформированного уровня на круглой цифре. Описанную манипуляцию можно отследить в биржевом стакане, это позволит предвидеть переломный момент тренда, заняв позицию больших игроков.

Со 100% вероятностью описанная схема манипуляции работает, когда инвестор еще до открытия рынка вкладывает в финансовый инструмент огромные денежные средства, что позволяет открыть торговую сессию с большим ценовым разрывом вверх (Gap). Дополнительно цена продолжает трендовое восхождение, легко преодолевая важные ценовые уровни. Возникает вполне логичный вопрос: зачем «киты» рынка создают на биржевом графике и стакане такую ситуацию?

• Во-первых, инвесторы досконально знают психологию мелких игроков и скептическое отношение к покупкам в моменты открытия эмитента с неимоверным ценовым разрывом.

• Во-вторых, всегда найдутся смельчаки, которые начнут формировать «бычью» позицию, чтобы угомонить их пыл применяется метод «ВПЕРЕДИ ПОЕЗДА». Уверенность сохранять позицию мгновенно пропадает, а большие игроки пополняют запасы бензина для создания сильно инертного движения.

• В-третьих, это беспроигрышный алгоритм с заведомо положительным математическим ожиданием. Опережая рыночную толпу, «акулы» на регулярной основе зарабатывают деньги благодаря эмоциональности и недопонимания возникшей ситуации.

Выполняя описанную манипуляцию, хедж-фонды останавливают как «бычье», так и «медвежье» движение в пределах необходимого ценового уровня. Поэтому не стоит рассматривать методику «паровоза» только с представленной стороны роста.

«СТИРАЛЬНАЯ ДОСКА»

Наверняка начинающие и опытные трейдеры попадали в ситуации, когда путем различных и необъяснимых манипуляций текущая позиция была утеряна. Волатильность меняет вектор направления неимоверно резко и быстро, собирая все стоп-ордера (независимо от их расположения). Почему цена ведет себя подобным образом? Потому что «киты» рынка увидели незваных пассажиров и решили сделать экстренную высадку благодаря схеме ВЫТРЯХИВАНИЯ.

Практически 90% стратегий торговли индивидуальных трейдеров включают, несомненно, важное правило: «Отбирать финансовые инструменты по следующим критериям:

• Плавность хода фьючерсного контракта.
• Отсутствие ценовых разрывов и резких движений.
• Хорошее удержание уровней и обрабатывание паттернов, описанных в алгоритме».

Теперь представьте реакцию трейдеров, которые наблюдают сильные и хаотичные ценовые изменения. Естественно, появляется раздражительность с последующим желанием закрыть текущую позицию. Они навсегда покидают актив ближайшим способом: market order или stop order. Однако находятся смельчаки, действующие по принципу: «Вижу цель – не вижу препятствий», которые планируют в моменте заработать большие деньги на ценовых скачках. Естественно, что в 99% случаях мелкие и неподготовленные спекулянты проигрывают сражение, оставляя свой капитал на съедение «акулам» биржевой торговли.

Как «монстры» рынка собирают «планктон», манипулируя сознанием мелких спекулянтов?

Хедж-фонд – это сложный механизм, учитывающий все рыночные реакции с применением последующих алгоритмизированных действий. Когда управляющий портфельный менеджер видит, что ответной реакцией на ценовой провал является закупка позиций мелкими спекулянтами, то он еще ниже двигает цену. Теперь толпа побоится ловить «падающие ножи» с применением различных стратегий усреднения. Все знают, что «дно» может оказаться иллюзорным и на фоне продолжения тренда будут понесены более глубокие убытки.

Когда «китам» удалось провести задуманную манипуляцию над мелкими спекулянтами, и они практически одновременными приказами позакрывали текущие позиции, происходит поднятие цены. Теперь большие игроки всевозможными способами удерживают «бычье» настроение, пока трейдера не воспрянут духом, поверив, что текущая тенденция стремится к росту. Просматривается явный тренд, при этом очарованная толпа даже не задается вопросом: кто предоставляет неимоверную ликвидность? Естественно, что роль продавца играют крупные инвесторы, которые разгружают набранные позиции с последующей фиксацией прибыли. Только подобным образом возможно незамечено выйти из игры, обналичив бумажный заработок.

Эмитент остался без бензина, однако на фоне инерции (пока толпа покупает) продолжается движение. Многие поймут суть происходящего только после очередного прижатия ценового движения. Наивные трейдеры, руководствуясь страхом и жадностью, до последнего момента не покидают позицию, пологая, что происходит банальная коррекция рынка. В такие моменты мелкие спекулянты успокаивают себя мыслями усреднения позиции и получении лучшей цены, и только по достижению дна понимают, что битва проиграна. Опять «киты» рынка начинают поедать «планктон», покупая фьючерсные контракты по минимальной цене у самого дна. Однако трейдеры продают и продают, думая, что обвал только начинается; впоследствии они, как правило, провожают уплывающие корабли.

Иногда хедж-фонды применяют этот метод манипулирования не с целью провалить актив с последующим его выкупом по наилучшим ценам и поднятием на новую высоту. Дополнительно инициируется распродажа фьючерсных контрактов, чтобы вывести цены на новый глобальный минимум. Естественно, что невозможно заранее предугадать, что запланировали большие игроки в краткосрочной и долгосрочной перспективе, однако только одно понимание наличия в активе «умных денег» выделит трейдера из толпы мелких спекулянтов. Как правило, только такие люди становятся настоящими профессионалами биржевой торговли и достигают неимоверных вершин.

«УСКОРИТЕЛЬ»

Как опытные, так и начинающие трейдеры с 99% вероятностью в биржевом стакане наблюдали следующую ситуацию:

Отчетливо наблюдается огромная скрытая заявка на покупку определенного актива, однако как только рыночная цена оказывается возле лимитного ордера (который дополнительно сформировал сильный уровень сопротивления), позиция удовлетворяется с одновременным выносом уровня.

Возникает вопрос: какие силы смогли снести несокрушимую гору? Вскоре после этого наблюдается формирование «зеркального уровня» – на месте крупной заявки в сторону покупки появляется идентичный лимитный ордер на продажу. Скажем так: первые 50% мелких спекулянтов вообще не знают о существовании такой манипуляции, вторые 50% – в курсе, однако не в состоянии объяснить происходящее. Где логика в одновременном выкупе с дальнейшей продажей одного финансового инструмента? Ведь даже при минимальном спреде на фоне перераспределения таких объемов можно понести неимоверные убытки. Дополнительно уплачиваются немыслимые комиссионные, которые вместе с ценовой разницей между покупкой и продажей понизят депозит даже самого несокрушимого игрока.

Начнем пояснение с того, что «киты» рынка в 99% случаев являются лицензированными брокерами, поэтому мысль о комиссионных сборах сразу отпадает. Происходит только выплата стандартизированных биржевых сборов, составляющих сущие копейки для их миллиардного депозита. Хочется отметить, что оставшийся 1% больших игроков, не являющихся брокерами, заключают доверительные соглашения и также не платят комиссию. Одна часть вопроса решена, подобные лимитные ордера формируют «умные деньги». Однако вторая остается неразгаданной: зачем нужны (на первый взгляд) такие бесполезные сделки?

Все гениальное просто, как и ответ на этот вопрос: если биржевую толпу не получается остановить при помощи крупного лимитного ордера, тогда принимается решение ускорить инерцию заявкой, расположенной с обратной стороны. Не удается напугать врагом, тогда пускай думают, что имеют неимоверную поддержку, которая в случае отступления предоставит возможность спрятать стоп-ордер (ограничивающий убытки). Однако иллюзия вечной не бывает, и когда воображаемый уровень легко преодолевается, то цена на фоне паники мелких спекулянтов импульсно движется в сторону, намеченную большим игроком. Благодаря манипуляционному методу «УСКОРИТЕЛЬ» хедж-фонд производит ценовую раскачку.

«ПРОТИВОХОД»

Способ манипуляции является целенаправленным оружием исключительно таких финансовых компаний, как хедж-фонды. Однако подобный метод предполагает одновременный контроль двух взаимосвязанных факторов:

• Во-первых, это рынок главного актива. Например, нефти.

• Во-вторых, финансовая площадка, которая имеет непосредственную привязанность к основному активу. В нашем случае в роли зависимого рынка выступят российские акции, потому что они непосредственно коррелируют с ценовыми изменениями на нефть.

Как вы догадались, рассматривать схему манипуляции мы будем на примере двух торговых площадок: нефтяного рынка и российской фондовой биржи. В чем заключается столь непонятный на первый взгляд метод управления биржевой толпой? Давайте разберем все по порядку.

Начальный этап схемы «Противоход»

Во-первых, хедж-фонды начинают действовать на фоне достижения рынком акций минимальных ценовых значений. В зависимости от срочности выполнения манипуляции большие игроки формируют «медвежье» движение самостоятельно или на отрицательных новостях. Главное – окончательный результат, при котором цена российских акций будет двигаться в «боковике» (возле исторических уровней поддержки).

Во-вторых, хедж-фонды вливают значительный капитал в нефтяные площадки, организовывая неимоверное «бычье» движение. Естественно, что инвесторы понимают: рынок акций начнет расти вслед за нефтью. Главный актив стремится покорять исторические максимумы, а ценные бумаги – минимумы. «Умные деньги» специально не допускают возникновения корреляции основного и производного инструмента. Обладая большим капиталом, они продолжают распродажу акций, одновременно взвинчивая цены на нефть.

В-третьих, о чем думает биржевая толпа? Присматриваясь на цены и руководствуясь техническим анализом, происходит массовая скупка ценных бумаг. Почему? Они уверены на 100%, что рынок акций последует за нефтью. История доказывает безотказность процесса корреляции, однако никто не понимает сути игры больших игроков, судорожно покупая производные инструменты.

Время идет, однако рынок акций так и продолжает обваливаться с одновременным пробиванием старых и формированием новых уровней поддержки. Пришел черед нефти – цены главного актива рушатся с неимоверной скоростью, без коррекции и остановки. Хедж-фонды перевернули механику рынка: теперь производный инструмент – ведущий, а главный актив – ведомый.

Позднее пробуждение рыночного «планктона»

Мелкие спекулянты (как обычно) в конце манипуляции поняли, что не видать им «бычьего» рынка. Все закупки ценных бумаг на нефть – это ловля «падающих ножей». Здесь и речи не может идти об усреднении позиции с последующим получением лучшей цены. Страх и паника преследует биржевую толпу, которая начинает рыночными ордерами массово покидать эмитент. Как вы считаете, кто в этот момент покупает акции с высокой ценностью по низким ценам? Хедж-фонды, являющиеся виновниками торжества. После окончательной скупки бумаги формируется «бычий» рынок, цены на производный инструмент снова растут. Однако нефть по-прежнему продолжает падение, что вводит еще в большее недоумение рыночный «планктон».

Используя фундаментальный анализ и новости, растерянные мелкие спекулянты пробуют выстроить логическую цепочку происходящего. Естественно, что трейдеры не могут объяснить рост цен на акции, поэтому принимается еще одно глупое решение – открыть короткие позиции на нефть. Руководствуясь догадками, толпа предполагает, что на фоне падающего актива рухнет весь рынок.

Очередная ошибка и провал мелких спекулянтов. Почему? Пока большим игрокам продают акции, они все больше будут взвинчивать рынок, чтобы максимально реализовать бумажную прибыль. Это единственный способ увеличить капитал с одновременным возмещением затраченных денег на процесс манипуляции.

На протяжении месяца продолжается необъяснимый ценовой марафон на рынке акций. Вслед за ним пробуждается нефть, набирая «бычьи» обороты. Наблюдая описанную картину, мелкие спекулянты на переоцененной площадке ценных бумаг начинают производить массовые закупки. Появляются убеждения, что акции начнут отыгрывать очередное оживление нефтяной площадки. Время проходит, однако корреляции не происходит. Почему? Чем больше хедж-фонд продает закупленные бумаги, тем глубже стремится опустить цены. В противном случае «киты» рынка не соберут необходимую порцию «планктона» для заработка миллиардного депозита.

В чем заключается суть метода манипуляции «ПРОТИВОХОД»?

Основная задача хедж-фонда – совершать покупки, когда толпа продает, и устраивать распродажу при стремлении биржевого «планктона» купить. Благодаря неимоверному денежному капиталу «киты» рынка могут выкупить безграничные объемы акций. Однако, обналичивая прибыль, покупательской способности других участников рынка может не хватить. Как говорится: «Проблема – решение». В такие моменты хедж-фонды самостоятельно создают приемлемые условия для слива накопленных бумаг. Подобная схема манипуляции предполагает обвал рыночных площадок.

Дополнительно работать на понижении в разы тяжелее, чем формировать прибылую позицию при повышении цен. Почему? Существует ограниченный объем обращения ценных бумаг на фондовом рынке. Количество акций лимитирует эмитент, решающий, какую часть пустить в спекулятивный и инвесторский оборот. Получается, что денежные средства хедж-фонда превышают наличие бумаг на рынке. Как быть в подобной ситуации? Все покупки производятся лимитными ордерами от уровней, которые позволяют выкупить акции в свободном обращении. Вот такая превосходная схема манипуляции под названием «противоход».

«СВОБОДНОЕ ПАДЕНИЕ»

Совершенно уместно начать описание метода манипуляции «свободное падение» со слов гуру фьючерсной торговли:

«Увеличение цены любого финансового инструмента происходит только при наличии бензина (денежных средств). Когда дело доходит до понижения цены, она рушится под собственной тяжестью».

К примеру, чтобы автомобилю выехать на гору, необходимо достаточное количество бензина, однако спуститься можно с пустым баком. Цены не совсем придерживаются сформулированного умозаключения, однако правило прекрасно формирует суть биржевой игры. С любой заключенной сделки взимается комиссия, являющаяся доходностью брокера и рынка. Обвал цен происходит, потому что уменьшается капитал и объем оборачиваемых денег в определенном активе. Сильный влияющий фактор – это ликвидность финансового инструмента: чем выше, тем быстрее происходит понижение денег, которыми руководят спекулянты.

По мере уменьшения капитала на рынке происходит распределение сил между объемом вращающихся денег и бумаг. Что это обозначает? На текущую ценовую ситуацию недостаточно объемов существующего финансового инструмента. В таком случае мы наблюдаем формирование плавного «медвежьего» рынка.

Как в описанной ситуации манипулируют рынком хедж-фонды?

Формирование описанной рыночной ситуации не позволяет хедж-фонду манипулировать в полную силу. Максимально допустимый объем не превышает дневных оборотов финансового инструмента. Главная задача больших игроков – это увеличение ликвидности и волатильности актива, чтобы беспрепятственно увеличивать депозит за счет рыночного «планктона». Схема набирает актуальности, если хедж-фонд дополнительно зарабатывает на разнице между спредом. Однако в таком случае взамен «свободного падения» получается «предумышленное ускорение».

«УКАЧИВАНИЕ»

Хедж-фонды производят хаотичное движение цены по графику снизу вверх и наоборот, используя увеличивающуюся амплитуду. Этот метод манипулирования биржевой толпой является старшим братом схемы «Стиральная доска». Существуют ли отличия между родственными алгоритмами? Естественно, здесь преследуются совершенно другие ключевые принципы и цели. Хедж-фонд не намерен выкидывать мелких спекулянтов с рынка, а создает условия для беспрепятственного входа в позицию. Дополнительно необходимо успокоить их эмоциональность, связанную с неадекватным поведением цены.

В чем заключается суть метода «Укачивание»?

Большие игроки наглядно показывают мелким спекулянтам, как необходимо себя вести, чтобы не проиграть большую сумму денег? Независимо от текущей рыночной ситуации, всегда выставляйте стоп-ордера на текущую открытую позицию. В моменты, когда риски начнут зашкаливать, заявка, ограничивающая убытки, закроет отрицательную сделку.

Для начинающих трейдеров необходимо уточнить, что описанные выше заявки среди трейдеров именуют как «стоп-лосс». Оба слова английского происхождения и в переводе на русский обозначают следующее:

• «stop» – остановить;
• «loss» – потери.

Вот и получается ордер, ограничивающий потери («stop-loss»). На жаргоне как больших, так и мелких спекулянтов подобные заявки сокращенно называют «стопы». Зачем мы вспомнили и начали углубленно описывать эти ордера? В 90% случаев трейдеров терзают смутные сомнения: за какой ценовой уровень спрятать «стоп»?

• Одни предпочитают выставлять стоп-ордер, придерживаясь конкретного процентного соотношения от произведенной покупки.

• Другие учитывают среднестатистическое движение финансового инструмента внутри дня (ATR).

• Третьи входят в позицию только при наличии сильных уровней поддержки и сопротивления, пряча за них стоп-ордера. Здесь нужно вывести одно умозаключение – не существует стандартных правил по выставлению ограничивающих ордеров.

Что предпринимают большие игроки? Хедж-фонды умышленно формируют ценовые уровни, за которые с вероятностью в 99% весь биржевой «планктон» поставит стоп-ордера. Естественно, что «киты» рынка соберут позиции мелких участников торговли, называя проделанную схему «вывозом на стопы». После нескольких выносов стоп-ордеров цена обратно устремляется в выбранный диапазон. Сформировавшееся поведение наблюдают все спекулянты и передвигают «стопы» еще на большее расстояние от точки входа в позицию.

В подобной ситуации хедж-фонд на фоне волны «туда-назад» может не достичь поставленной цели по снятию ограничивающих убытки ордеров толпы. Если мелкие спекулянты останутся нетронутыми, увеличится амплитуда движения актива. Передвижение стоп-ордеров – это путь, ведущий к заведомому поражению «планктона». Чем дальше защита от входа в позицию, тем сильнее хедж-фонды, которые увеличивают размер и без того огромного депозита. Все просто: массовые выносы ограничивающих убытки ордеров – это денежная награда больших игроков за проделанную работу.

Сколько продолжается манипуляция «Укачивания»?

Подобные ценовые колебания продолжается, пока мелкие спекулянты не займут позицию нейтралитета, ожидая окончательного формирования тренда. Когда хедж-фонд увидел, что «планктон» покинул игру, рынок существенно перемещается в следующий ценовой диапазон. Такое поведение раззадоривает мелких участников и одновременно указывает им вектор будущего тренда. На фоне жадности трейдера открываются новые позиции, боясь остаться на берегу, и провожать уплывающие корабли. Естественно, что описанная выше ситуация продолжается, пока хедж-фонд не достигнет запланированной суммы заработка.

Анализируя прошлые события, которые привели к перемещению рынка, биржевые участники принимают решение действовать без стоп-ордеров. Они не обеспокоены ценовыми «укачиваниями» и ждут очередного прорывного перемещения цены в намеченный диапазон. Как поступает хедж-фонд? Двигает рынок в совершенно противоположную сторону, чем ожидает основная масса спекулянтов. Далее формируется новое «укачивание», которое неимоверно раздражает трейдеров, имеющих открытые позиции. Дополнительно и без того тонкий депозит мелких спекулянтов находится на грани маржин-колла. В итоге 99% биржевого «планктона» просто вынуждены зафиксировать невыносимые потери.

Как хедж-фонды отслеживают глобальное направление мелких спекулянтов?

Как минимум 50% сделок на мировых финансовых площадках осуществляют хедж-фонды. Управляющий менеджер понимает: если активы уменьшились, значит, биржевая толпа открыла длинные позиции. Увеличение объема фьючерсных контрактов свидетельствует о том, что «планктон» продает. Благодаря этому передвижение цены производится в сторону наибольшей выгоды для хедж-фонда. «Киты» рынка автоматически работают против мелких участников. Как правило, использование метода «Укачивание» предполагает совместное применение со схемой «Свободного падения».

«ЛОВЛЯ НА ЖАДНОСТЬ»

Этот самый распространенный метод манипулирования мелкими участниками биржевой игры. Финансовый мир существует за счет человеческой жадности. Не стоит удивляться, в первую очередь, все преследуют собственные цели, и биржа не является исключением. как большими игроками, так и мелкими спекулянтами рассматривается как механизм увеличения капитала. Однако инвесторы знают, что трейдинг – это самый трудный путь к легким деньгам. Остальные 90% участников действуют по принципу казино, зарабатывая на случайности и проигрывая в остальных ситуациях.

В чем проявляется суть жадности? В стремлении заработать еще больше на фоне существующих достижений. Каким образом сформировано мышление мелких спекулянтов? Вполне похвально, когда трейдеру удается на несколько процентов увеличить сумму изначального депозита. Благодаря этому появляется уверенность и вера в собственные силы. Однако сразу возникают мысли о том, сколько возможно зарабатывать, имея в распоряжении большой счет. Еще можно осуществлять сделки на росте и падении, чтобы получать максимальную доходность.

Трейдер полон сил. Он представляет роскошных женщин, дорогие машины и беззаботную жизнь. В дополнении брокер готов представить для торговли заемные средства на полную сумму существующего депозита. Описанным образом на крючок подсаживаются 90% начинающих и мелких спекулянтов. Им невдомек, что профессиональные участники рынка на шаг впереди толпы. Независимо от текущей рыночной ситуации, брокер всегда остается в прибыли. Спекулянт может терять сугубо деньги собственно счета. Существует минимальная денежная сумма, которая заранее оговаривается в договоре. Как только депозит просядет ниже минимально допустимого уровня, произойдет автоматическое закрытие открытых текущих позиций. В 99% случаев счет трейдера полностью обнуляется с последующим получением маржин-колла. Однако брокеры своего не упускают, получая комиссионные, полную сумму залога и проценты за предоставленные услуги.

Брокерские организации всегда контролируют депозиты клиентов и без риска предоставляют различные кредиты. Как вы считаете: почему биржевым посредникам выгодно давать займы клиентам? Это лучший способ спровоцировать спекулянта заключать много объемных сделок с завышенным риском. Как правило, остаются довольны только брокеры и большие игроки. Мелкие спекулянты руководствуются эмоциями, это отлично отражается на их поведении в период очередной манипуляции.

Как спровоцировать мелких участников рынка на покупку?

Это сделать проще простого! На рынке фьючерсов часто возникают ситуации, когда цена определенного контракта завышена. Мелкие спекулянты отлично знают технический анализ, понимая, что совершать покупки в сложившейся ситуации нельзя. Как заставить биржевой «планктон» увеличивать цену? Необходимо в стакане и на графике сформулировать идеальную ситуацию для открытия коротких позиций. Эмоции восторжествуют над здравым рассудком, и все мелкие игроки захотят заработать на зарождаемом «медвежьем» рынке.

Открыть SHORT позицию возможно двумя способами:

• Первый предполагает наличие определенного объема контрактов торгуемого инструмента.
• Второй (к которому прибегают 99% мелких участников рынка) подразумевает взятие необходимого актива взаймы у брокера.

Естественно, что трейдеры, не задумываясь, берут в долг фьючерсные контракты и открывают короткие позиции. Только хедж-фонды располагают безграничным депозитом, который позволяет формировать портфели с большими объемами активов. Дополнительно по поводу данного торгового инструмента распространяются негативные новости и слухи. Благодаря этому биржевая толпа удостоверяется в правильности решения перейти на сторону «медведей» и еще больше берет взаймы у брокеров.

Описанная ситуация полностью завязана и показывает важность слова «ЗАЙМ». Трейдер понимает, что, открыв короткую позицию, он автоматически становится должником. Вдобавок, если сумма долга начнет увеличиваться, появятся раздражительность и повышенная эмоциональность. Теперь спекулянту придется отдавать не только брокерские проценты, но и терять депозит на фоне растущей цены. Как поступят трейдер и мелкие игроки? Начнут принимать убытки и откупать актив. В таких случаях, чтобы минимизировать потери, трейдеры используют рыночные ордера. Это позволяет моментально избавиться от долга и вернуть займы. Теперь представьте, сколько денег теряет спекулянт? Покупка актива происходит по цене, которая превышает изначальную стоимость продажи.

Зеркальное отражение имеет ситуация, когда хедж-фонды производят подобную манипуляцию на падающем рынке. Мелкие игроки закупают финансовый инструмент, используя не только сумму депозита, но и залоговые деньги брокера. В будущее они отчаянно сбывают бумаги по цене, которая в несколько раз хуже покупной. Чем дешевле хедж-фонды позволяют купить, тем выгоднее они откупят свои позиции.

Вот вам и ответ на вопрос о том, как большие игроки двигают цену основных фьючерсных контрактов за исторические ценовые уровни. По сути, на финансовых рынках не существует другого способа так сильно сдвинуть ценовой диапазон. Почему? Большие игроки (в отличие от биржевой толпы) никогда не допустят следующих ошибок:

• Продавать актив, когда текущая стоимость занижена как минимум в несколько раз от изначальной ценности.
• Покупать финансовые инструменты на фоне их неимоверной переоценки.

Мелкие спекулянты допускают описанные ошибки по одной причине. Инвестора создают ситуации, которые вынуждают прибегать к описанным действиям. Это осуществляется на фоне кредитного плеча и займов, несущих за собой завышенные риски. Возникает вопрос: как выжить в условиях рынка, подкрепленных манипуляционными схемами хедж-фондов?

«Совершать покупки необходимо только тогда, когда цена находится в ниже обоснованном значении по отношению к текущей рыночной ситуации».

Реальность финансовых рынков такова, что хедж-фонды на регулярной основе держат цену в перегретом состоянии. Только кризисные ситуации позволяют реально взглянуть на ценность активов, цена которых сразу опускается ниже обоснованных уровней. Однако 90% кризисов создаются искусственно, чтобы по мизерным ценам выкупить лучшие эмитенты. Только такие случаи позволяют заработать даже мелким спекулянтам, если размер депозита позволит купить и держать «голубую фишку».

Главное – придерживаться набора следующих правил, если действительно хотите покинуть ряды мелких спекулянтов:

• Во-первых, не подкупайтесь на займовые предложения брокеров.
• Во-вторых, забудьте о коротких позициях (они автоматически формируют долг).
• В-третьих, наберитесь терпения и станьте дисциплинированными. Это позволит сохранить позиции по минимально купленным ценам.
• В-четвертых, крупные игроки не смогут вытрясти вас с рынка по методу еще более низких ценовых значений.

Вы должны понимать, что шанс совершить покупку действительно недооцененного актива по минимальной цене предоставляется один раз в пять лет. Подобная инвестиция обеспечит 100% доходность на протяжении длительного времени. Насколько объемный ожидается рост депозита зависит от двух факторов:

• Глубины кризисной ситуации.
• Скорости восстановления рынка.

Особо туго приходится хедж-фондам в пик кризиса, когда все мелкие спекулянты распуганы. Во избежание простоя они открывают сезон охоты на конкурентов – получается весьма увлекательная битва! Исторические данные четко отображают следы борьбы этих «монстров» рынка. Поэтому всегда следуйте поставленной цели и не забывайте четко соблюдать алгоритм торговли.

«БИТВЫ ТИТАНОВ»

Определенно важная тема, предоставляющая возможность получить ответы на следующие важные вопросы:

• Почему двое больших игроков не могут одновременно находиться в одном финансовом инструменте?

• Каким образом один хедж-фонд выбивает из игры прямого конкурента?

• Какие тактические приемы и контратаки используют «киты» рынка в борьбе против себя подобных?

• Как получается, что менее значимый игрок выбивает с рынка агрессивных и мощных инвесторов?

Подробно изучив ответы на поставленные вопросы, каждый трейдер:

• Сформулирует прибыльную .
• Увеличит количество положительных сделок.

Большие игроки тщательно скрывают методы ведения торговли и схемы манипуляции. Почему? Управляющие хедж-фондов знают, что объединенная сила толпы не уступит финансовой мощи «китов» рынка. К примеру, если мелкие спекулянты начнут понимать стратегию «умных денег» как технический анализ, то что произойдет? Естественно, все наработки хедж-фондов перестанут работать и оказывать должное давление на трейдеров.

Практически каждый новичок может указать на графике присутствие одной из фигур графического анализа – треугольника. С подобной процентной вероятностью спекулянты будут выявлять все «засады» больших игроков. Вот почему схемы манипуляций скрываются тщательным образом. Как говорится: «Больше двух знают все». Рано или поздно путем эволюции трейдер становится профессионалом, который (благодаря практическому опыту) превращается в «акулу» рынка. Управляя большим портфелем, такой инвестор в моменте обыгрывает неповоротные фонды, отрывая лакомый кусок пирога от прибыли «умных денег».

Какие методы манипуляции хедж-фонд может применить против другого большого игрока?

Каждый профессиональный трейдер сформулирует следующее умозаключение:

• Во-первых, если фонд торгует в сторону понижения рынка, то в его распоряжении находятся как собственные, так и брокерские активы. Независимо от капитала, большой игрок не сможет продать больше, чем предусмотрено биржей и собственными запасами. Вот почему некоторые инвесторы неохотно принимают участие в «медвежьих» движениях.

• Во-вторых, когда происходит рост рынка, то успех полностью зависит от размера депозита. Хедж-фонд может закупать актив в неограниченных объемах, предоставляемых банками и другими создателями ликвидности.

• В-третьих, профессионалы постоянно учитывают тот факт, что количество денег всегда превышает объемы оборачиваемых на рынке активов. Этот аргумент упрощает и делает выгоднее игру именно на повышение. Вот почему крупные игроки регулярно формируют «финансовые пузыри» на различных торговых площадках.

Для большей наглядности и понятности описанных выше умозаключений давайте рассмотрим борьбу двух «китов» рынка. Представьте хедж-фонд, который получает достоверную информацию, что крупный игрок не способен сдерживать сформированную текущую позицию. Для укрепления значимых психологических уровней и удержания цены затрачен весь капитал с предоставляемым кредитным плечом. Как поступит хедж-фонд, зная, что оппонент полностью израсходовал запас мощности?

Естественно, он начнет формировать «медвежье» движение и понижать цены. Представилась великолепная возможность заработать, главное – продавать большому игроку активы, чтобы максимально усугубить его положение. Под весом закупленных объемов появляется ценовая неустойчивость. Мелкие спекулянты не в состоянии разобрать большого покупателя, а вот хедж-фонду сделать это вполне под силу. Особенно, если имеются хорошие запасы данного финансового инструмента. Как говорил Сократ: «Все сложное просто». Выражение с глубокой точностью выражает сложившуюся ситуацию.

Хедж-фонду необходимо предпринять одно элементарное действие – ударить по лимитному ордеру большого игрока заявками по рынку. С вероятностью в 99% чаша переполнится, и осуществится заветный план. При этом риски минимальны: максимальная потеря произойдет на спреде только в том случае, если придется откупать активы назад.

Как поведут себя мелкие спекулянты?

Биржевой «планктон» является сильной двигательной силой: от поведения мелких игроков зависит как удача хедж-фонда, так и стойкость большого игрока. Как вы догадались, за толпу борются оба фронта, подобная поддержка окажет неимоверное влияние на исход битвы. Это реальные боевые действия, в которых полем боя выступают фьючерсные площадки.

Манипулировать толпой легко и целесообразно при наличии в активе одного «кита» рынка. Тогда отлично отрабатываются все задумки и наработанные алгоритмы, позволяющие руководить толпой. Однако появление конкурента сильно мешает проделывать стандартную работу. Почему? Потому что каждый из хедж-фондов начинает всячески препятствовать друг другу, запутывая как мелких спекулянтов, так и оппонента. В подобных ситуациях стратегии и схемы манипуляции становятся вторичным инструментом, первичное место теперь занимают следующие факторы:

• Эксплуатационная мощность компьютеров.
• Алгоритмы, задающие рабочий эффект биржевым роботам.
• Мощность канала, транслирующего Интернет. Это определяющие звено скорости исполнения отосланных на биржу приказов и возвращения обработанных данных.
• Насколько скоростная работа распределяющей сети. Она необходима, когда хедж-фонд для торговли задействует большое количество счетов. Дополнительно система координирует депозиты между собой.

Все описанные факторы могут оказаться проигрышными, если торговые алгоритмы роботов не включают наличие на рынке подобного соперника. Должны присутствовать отработанные схемы торговли, позволяющие опередить и вытеснить с рынка серьезного оппонента.

Представьте, что в разгаре сражения биржевых машин оказывается, что один робот работает быстрее и имеет лучший алгоритм (в отличие от соперника). Как вы считаете, какой из хедж-фондов одержит победу? И помогут ли описанные выше факторы обреченному на поражение игроку? Ответ совершенно правильный: слабый робот даже на фоне присутствия других преимуществ нанесет серьезный урон капиталу этого хедж-фонда.

В свою очередь, быстрый робот сыграет на опережение и совершит пробой значимого ценового уровня в запланированную сторону. Будут убраны с позиций все мелкие спекулянты, противостоявшие тренду с последующим восстановлением части утраченного актива. Напоследок робот прокатится на трендовой волне и покажет неимоверную процентную доходность.

Хорошо, а что необходимо выполнять другому роботу, чтобы не допустить описанной ситуации? Все просто: работать на опережение с проведением последующих контратак. Моментально выкупать все ордера, появляющиеся выше удерживаемого ценового уровня, значительно опережая соперника.

Понимать необходимо и следующий момент, что хедж-фонд, непосредственно выигрывающий в ценовом продвижении, на постоянной основе получает прибыль. Это позволяет увеличивать текущие позиции маржы. Однако здесь просматривается и обратная сторона медали: чем больше кредит, тем глубже потери в случае обратного движения цены.

Как определить борьбу двух хедж-фондов?

На рынке наблюдаются волатильность и чрезмерные объемы, в совокупности это приводит к неимоверным колебаниям цены. В течение одной торговой сессии актив может пройти несколько ATR, обновляя новые максимумы и минимумы. Существует вероятность, что подобная ситуация может продолжаться на протяжении недели, пока не определится победитель.

В данной статье рассказывается про ст 185 ч 3 УК РФ. Что это за статья и какие могут быть последствия. Практически любое изменение и недостоверная поправка в проспекте ценных бумаг, где также могут быть якобы утверждающие или даже подтверждающие факты считаются уголовно-наказуемым делом в соответствии со Ст 185 ч 3 УК РФ.

Любая поправка в проспекте разных ценных бумаг, где могут быть внесены непроверенные информации, которые являются возможным утверждением недостоверных информационных данных, а также в виде уведомления об итоговых результатах. Все это будет приравниваться размещению ценных документаций, выпуск которых не смог пройти госрегистрацию. Но даже при этом деле есть свои исключительные моменты, особенно когда закон России, относительно ценных документов практически не предусматривается госрегистрация начального выпуска ценных бумаг, если даже все эти действия могут причинить особо большой урон всем гражданам, учреждениям и даже страну. Практически все это наказывается определенной суммой в виде штрафных выплат, или же в общем объеме трудовой деятельности или других вариантов уголовного наказания, которые могут быть назначены только судебными организациями. Здесь же может быть принято решение для определения срока на всю ответственность по Ст 185 ч 3 УК РФ.

Это все те же действия, которые осуществляются организованной группировкой людей по заранее подговоренному плану. Все члены данной преступной группировки понесут наказание в виде лишения свободы, или же выплатив крупную сумму штрафа избежать данной участи. Но в любом случае, любое наказание будет выбрано только через суд, к тому же именно здесь виновнику будет присуждено время, срок выплаты или отбывания наказания, а также общая сумма штрафа согласно со Ст 185 ч 3 УК РФ.

Примечание к Ст 185 ч 3 УК РФ

В виде большого урона, а также дохода в особо крупном размере предусматривается именно в статье 185 действующего законодательства, где также может быть признан урон, в общем объеме, который будет превышать 1 млн руб, но в качестве особо крупного объема в 2 млн руб.

Законодательные разъяснения к Ст 185 ч 3 УК РФ

В качестве непосредственных объектов преступного деяния считаются лишь общественные отношения, которые складываются на экономическом рынке ценных бумаг. Дополнительно ко всему данным объектом могут выступать только имущественные вопросы, интересующие всех граждан РФ, учреждений, стран.

Объективной частью преступного деяния могут быть охарактеризованы в альтернативном варианте и только по определенным действия, в виде крупного урона всем заинтересованным в этом лицам и основным признакам для создания связи между всеми деяниями, где также не исключаются последствия. В начальном пункте среди альтернативно-проявленных деяний закон предусматривает внесение в список проспекта ценных документов, где могли быть внесены недостоверные данные. Согласно с данным законодательством на экономическом рынке имеется дополнительно установленная Федеральным законом очередность деяний, которые также могут быть размещены в стат. No2.

Общий состав преступных деяний считается финансовым; преступление может быть признан законченным именно с того самого момента, когда будет причинено любое рассматриваемое деяние в особо крупном объеме, то есть, если общая сумма урона превышает одного миллиона рублей. Это же рассматривается в примечании Ст 185 ч 3 УК РФ. Под общим уроном в составе преступного деяния необходимо будет понимать совокупность действующего ущерба, который может быть понесен только при итоговом заключении различных сделок на экономическом рынке по отношению ценных документаций, выпуск которых обычно признается совершенно недействительным.

Так как закон в этом случае может признать выпуск данных бумаг недействительным, если даже при этом предусматривается возможность без рискованного возврата потраченных на нее средств. Но в других ситуациях получивший урон можно будет определить в виде невозвращенных эмитентом ресурсы, помимо исключительных моментов.

Субъективная часть преступного деяния может быть охарактеризована только в качестве прямого умысла.

Субъективная часть преступного деяния в данном случае является специальным. Если же в проспект были внесены совершенно недостоверные данные и им при этом оказывается сотрудник эмитента, который непосредственно работает над этим проектом. При любом утвердительном вопросе содержимого в виде непроверенной информации указанного проспекта или же определенного уведомления, но все это будет равным размещению ценных бумаг, которые не были выпущены, так как по каким-то причинам не прошли регистрацию в госучреждении.

И только квалифицированный вариант состава преступного деяния могут быть охарактеризованы как совершение преступного деяния целой группой людей.

В этой статье вы узнали, что такое ст 185 ч 3 УК РФ. Если у вас возникли вопросы и проблемы, требующие участие юристов, то вы можете обратиться за помощью к специалистам информационно-правового портала «Шерлок». Просто оставьте на нашем сайте заявку, и наши юристы вам перезвонят.

Редактор: Игорь Решетов

Ст. 185.3 Уголовного кодекса Российской Федерации (далее: УК РФ) закрепила такой новый состав преступления, как манипулирование рынком. Формулировка соответствующей уголовно-правовой нормы представляют известные трудности для правоприменителя, поскольку для уяснения ее смысла ему требуется обращение к большому количеству нормативных правовых актов, составляющих предпринимательское законодательство (включая конкурентное, банковское, биржевое, о ценных бумагах и проч.). Проблема манипулирования рынком в уголовно-правовом аспекте является малоизученной. Комментарии к ст. 185.3 УК РФ весьма кратки, в юридической литературе данный вопрос освещается, как правило, фрагментарно и однобоко. Между тем исследование недобросовестных рыночных практик крайне необходимо в целях их эффективного пресечения и реального обеспечения такого принципа функционирования рынка, как информационная прозрачность. Последняя весьма важна для сохранения целостности рынка и доверия к нему инвесторов.

Обратимся к толковым словарям. Термин «манипулирование» имеет латинское происхождение (manus - рука). Когда-то так назывались специальные подразделения римской армии, - гибкие, подвижные, свободные в выборе форм и средств наступления. Постепенно термин «манипулирование» прижился в различных областях научного знания. Экономический словарь трактует данное понятие как «порождаемое с помощью рекламы распространение информации, слухов для воздействия на покупателей, потребителей с целью создать желаемую ситуацию на рынке». Как видим, в понятие «манипулирование» вкладывается отнюдь не положительный смысл. Манипулирование предполагает воздействие на покупателя (потребителя) в интересах манипулятора, которые, конечно же, не совпадают с интересами лиц, в отношение которых осуществляется воздействие (в том числе путем распространения ложной информации). Словарь телекоммуникационных технологий полагает, что это «совокупность операций, связанных с преобразованием, переработкой и передачей данных». Безусловно, при манипулировании основной инструмент - это информация, с которой совершаются различные действия, целью которых является заставить лиц, в отношении которых осуществляется воздействие, вести себя определенным образом. В Энциклопедическом словаре педагога говорится, что манипулирование - «гибкая тактика управления кем-либо или чем-либо, характеризующаяся как ловкость, граничащая с мошенничеством. Так, манипулирование общественным мнением состоит из спекуляций интересами, использования «слабых» мест, передергивания фактов и их подтасовки, подкупа людей, полуправды, игры на людских ожиданиях, заинтересованной расстановки фактов, искажения их смыслов, а также посредством использования психотропных веществ и приемов суггестивного программирования человеческого поведения». Манипулирование «опирается не на реальное положение вещей, а на мнимое, символическое или желаемое». Полагаем, данное толкование понятия «манипулирование» представляет значительный интерес. Манипулирование имеет своей целью управление, причем управление, которое включает в себя весьма негативные элементы - оно осуществляется с помощью ложной информации, в противном случае вряд ли было возможно заставить лицо действовать определенным, желательным для манипулятора способом.

В современном Толковом словаре русского языка говорится, что манипулирование «вид психологического воздействия, искусное исполнение которого ведет к скрытому возбуждению у другого человека намерений, не совпадающих с его актуально существующими желаниями», «скрытое управление человеком против его воли, приносящее инициатору одностороннее преимущество», «система способов и приемов идеологического и психологического воздействия на массовое сознание людей с помощью СМИ с целью внушения им каких-либо идей», «использование кого-либо или чего-либо в своих - обычно неблаговидных - целях». Таким образом, мы видим, что манипулирование - это воздействие на людей с помощью информации ложного характера в целях управления их поведением для получения манипулятором односторонних преимуществ. Манипулирование рынком можно определить как незаконное воздействие на субъектов рынка с помощью информации ложного характера в целях управления их поведением манипулятором из корыстной или иной личной заинтересованности. Отдельные характеристики манипулирования, предлагаемые в словарях, были использованы отечественным законодателем. Термин «манипулирование» - вполне юридический и не так уж редко встречается в действующем российском законодательстве. Термин «рынок» часто используется законодателем, однако нужно учитывать тот смысл, который вкладывается в данное понятие в том или ином случае.

Обратимся к нормативным правовым актам, в которых встречается словосочетание «манипулирование рынком».

Так, ст. 15.30 Кодекса Российской Федерации об административных правонарушениях, как и ст. 185.3 УК РФ, именуется «манипулирование рынком», правда, кодекс не дает расшифровки данного понятия и устанавливает административную ответственность за указанное действие, если оно «не содержит уголовно наказуемого деяния», отсылая, таким образом, к уголовному закону. В ч. 1 ст. 185.3 УК РФ говорится, что манипулирование рынком - «умышленное распространение через средства массовой информации, в том числе электронные, информационно-телекоммуникационные сети (включая сеть «Интернет»), заведомо ложных сведений или совершение операций с финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами либо иные умышленные действия, запрещенные законодательством Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком, если в результате таких незаконных действий цена, спрос, предложение или объем торгов финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товарами отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без учета указанных выше незаконных действий, и такие действия причинили крупный ущерб гражданам, организациям или государству либо сопряжены с извлечением излишнего дохода или избежанием убытков в крупном размере».

Таким образом, мы видим, что законодатель делает акцент на умышленный характер манипулирования (да и как можно манипулировать рынком без умысла на то?). Перечень действий, криминализируемых кодексом, не исчерпывающий, что в целом неплохо, поскольку позволяет законодателю периодически вносить изменения не в УК РФ, а в законодательство о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком, которое, конечно, куда более чутко реагирует на общественные изменения и появление новых недобросовестных рыночных практик. К тому же состав преступления, исходя из формулировки уголовно-правовой нормы, является материальным - цена, спрос, предложение, объем торгов должны отклониться от уровня или поддерживаться на уровне, существенно отличающемся от такого, который бы сформировался, если бы не совершалось указанных в законе неправомерных действий. Вдобавок такие действия должны причинить крупный ущерб либо принести существенную выгоду правонарушителю в виде извлечения «излишнего дохода» или «избежания убытков в крупном размере». Интересно, что в странах Европейского Союза понятие «манипулирование рынком» является составной частью понятия «рыночное злоупотребление» и тоже раскрывается путем простого перечисления соответствующих действий, квалифицируемых как манипулирование. В законодательстве США единого понимания данного явления нет, поэтому, как и в Европе, законодатель предпочел установить перечень деяний, подпадающих под данный состав правонарушения. По этому пути пошел и российский законодатель. Однако Е.В. Емельянова подметила важную особенность российского законодательства о манипулировании рынком по сравнению с западным: в ст. 185.3 УК РФ имеет место указание на наступившие последствия совершения правонарушения. Только тогда его можно квалифицировать как преступление. Это, с одной стороны, позволяет сузить сферу уголовных запретов. Исследователи, впрочем, все же отмечают, что «метод перечисления» нельзя назвать удачным, и законодателю было бы лучше попытаться определить понятие «манипулирование рынком», а также указать конкретные критерии, которым должны отвечать действия, квалифицируемые как правонарушение.

Так, в уголовно-правовом смысле можно определить манипулирование рынком как уголовно наказуемое противоправное умышленное воздействие на субъектов рынка с помощью распространения информации ложного характера либо совершения иных противоправных действий, запрещенных законодательством Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком, в целях управления их поведением из корыстной или иной личной заинтересованности.

Как видим, данное определение понятия все равно будет чрезмерно общим и потребует конкретизации через перечисление способов воздействия на рынок и обращение к специальному законодательству. Но в то же время такое легальное определение поможет правоприменителю составить представление о сущности совершенного деяния без его излишнего загромождения дополнительными квалифицирующими признаками.

Федеральный закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» в ст. 5 путем перечисления определяет действия, относящиеся к манипулированию рынком:

• 1) умышленное распространение через средства массовой информации, в том числе через электронные, информационно-телекоммуникационные сети, доступ к которым не ограничен определенным кругом лиц (включая сеть «Интернет»), любым иным способом заведомо ложных сведений, в результате которого цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без распространения таких сведений;
• 2) совершение операций с финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром по предварительному соглашению между участниками торгов и (или) их работниками и (или) лицами, за счет или в интересах которых совершаются указанные операции, в результате которых цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Настоящий пункт применяется к организованным торгам, операции на которых совершаются на основании заявок, адресованных всем участникам торгов, в случае, если информация о лицах, подавших заявки, а также о лицах, в интересах которых были поданы заявки, не раскрывается другим участникам торгов;
• 3) совершение сделок, обязательства сторон по которым исполняются за счет или в интересах одного лица, в результате которых цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких сделок. Настоящий пункт применяется к организованным торгам, сделки на которых заключаются на основании заявок, адресованных всем участникам торгов, в случае, если информация о лицах, подавших заявки, а также о лицах, в интересах которых были поданы заявки, не раскрывается другим участникам торгов;
• 4) выставление за счет или в интересах одного лица заявок, в результате которого на организованных торгах одновременно появляются две и более заявки противоположной направленности, в которых цена покупки финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара выше цены либо равна цене продажи такого же финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в случае, если на основании указанных заявок совершены операции, в результате которых цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Настоящий пункт применяется к организованным торгам, операции на которых совершаются на основании заявок, адресованных всем участникам торгов, в случае, если информация о лицах, подавших такие заявки, а также о лицах, в интересах которых были поданы такие заявки, не раскрывается другим участникам торгов;
• 5) неоднократное в течение торгового дня совершение на организованных торгах сделок за счет или в интересах одного лица на основании заявок, имеющих на момент их выставления наибольшую цену покупки либо наименьшую цену продажи финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в результате которых их цена существенно отклонилась от уровня, который сформировался бы без таких сделок, в целях последующего совершения за счет или в интересах того же или иного лица противоположных сделок по таким ценам и последующее совершение таких противоположных сделок;
• 6) неоднократное в течение торгового дня совершение на организованных торгах за счет или в интересах одного лица сделок в целях введения в заблуждение относительно цены финансового инструмента, иностранной валюты и товара, в результате которых цена финансового инструмента, иностранной валюты и товара поддерживалась на уровне, существенно отличающемся от уровня, который сформировался бы без таких сделок;
• 7) неоднократное неисполнение обязательств по операциям, совершенным на организованных торгах без намерения их исполнения, с одними и теми же финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром, в результате чего цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Указанные действия не признаются манипулированием рынком, если обязательства по указанным операциям были прекращены по основаниям, предусмотренным правилами организатора торговли и (или) клиринговой организации.

В части 3 указанной статьи закона говорится, что не являются манипулированием рынком действия, определенные пп. 2-6 ч. 1 настоящей статьи, которые направлены:

• 1) на поддержание цен на ценные бумаги в связи с размещением и обращением ценных бумаг и осуществляются участниками торгов в соответствии с договором с эмитентом или лицом, обязанным по ценным бумагам;
• 2) на поддержание цен в связи с осуществлением выкупа, приобретения акций, погашения инвестиционных паев закрытых паевых инвестиционных фондов в случаях, установленных федеральными законами;
• 3) на поддержание цен, спроса, предложения или объема торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром и осуществляются участниками торгов в соответствии с договором, одной из сторон которого является организатор торговли.

Подводя итог, следует отметить следующее.

Четкий понятийно-категориальный аппарат ст. 185.3 УК РФ совершенно необходим для успешной деятельности правоприменителя, поскольку от этого зависит возможность реальной защиты прав добросовестных участников рынка (товарного, валютного, финансового). В настоящее время кодекс дает определение понятия «манипулирование рынком» через перечисление уголовно наказуемых действий, оставляя перечень не исчерпывающим и делая отсылку к специальному законодательству. Считаем возможным предложить общее легальное определение понятия «манипулирование рынком» - это уголовно наказуемое умышленное воздействие на субъектов рынка с помощью распространения информации ложного характера либо совершения иных противоправных действий, запрещенных законодательством Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком, в целях управления их поведением из корыстной или иной личной заинтересованности.

Также следует учитывать, что недобросовестные рыночные практики не статичны, а постоянно меняются, поэтому законодатель должен быть достаточно дальновиден и оперативно реагировать на появление новых видов манипуляционных действий. юридический экономический преступление

Для этого среди прочего необходимо внимательно отслеживать судебную практику применения ст. 185.3 УК РФ. Пока такой практики, к сожалению, нет, и о тенденциях говорить рановато.

Библиографический список

• 1. Уголовный кодекс Российской Федерации от 13.06.1996 №63-ФЗ (ред. от 30.03.2015) // Собрание законодательства РФ. 1996. №25. Ст. 2954.
• 2. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь. М.: ИНФРА М, 1999.
• 3. Невдяев Л.М. Телекоммуникационные технологии. М.: МЦНТИ, 2002.
• 4. Безрукова С.В. Основы духовной культуры (энциклопедический словарь педагога). Екатеринбург: УГППУ, 2000.
• 5. Ефремова Т.Ф. Новый толковый словообразовательный словарь русского языка. М.: Дрофа, 2000.
• 6. Кодекс Российской Федерации об административных правонарушениях от 30.12.2001 №195-ФЗ (ред. от 02.05.2015) // Собрание законодательства РФ. 2002. №1 (ч. 1). Ст. 1.
• 7. Directive 2003/6/EC of the European Parliament and of the Council of 28 January 2003 on insider dealing and market manipulation (market abuse) // Official Journal L 096, 12/04/2003. P. 0016-0025.
• 8. Емельянова Е.А. Правовые последствия манипулирования информацией на рынках: Автореф. дис. канд. юрид. наук. СПб., 2013. С. 11-12.
• 9. О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации: Федеральный закон от 27.07.2010 №224-ФЗ (ред. от 21.07.2014) // СЗ РФ. 2010. №31. Ст. 4193.

Рыночные манипуляции имеют тот же возраст, что и организованные биржевые рынки, причем этот возраст насчитывает не одну сотню лет. Однако удивительно, что, несмотря на столь почтенный возраст, не существует единого общепринятого, а уж тем более закрепленного в международных правовых документах определения рыночных манипуляций. Более того, юридические определения зачастую неточны, а потому во многих случаях в финансовой и экономической литературе термин «рыночная манипуляция» используется в неопределенном смысле. Эта ситуация приводит к дебатам и дискуссиям по поводу определения рыночной манипуляции. В этой статье рассматриваются юридическая интерпретация рыночной манипуляции, определения, используемые в академических исследованиях, и те действия, которые обычно и расцениваются как рыночная манипуляция.

Законодательное понимание рыночной манипуляции

Законодательные определения рыночной манипуляции меняются в зависимости от юрисдикциии и во многих случаях не являются точными в отношении того, что составляет рыночную манипуляцию. Например, закон США 1934 года о Фондовых биржах (Securities Exchange Act 1934) и Директива о рыночных злоупотреблениях (Market Abuse Directive 2003) в Европейском союзе (ЕС) запрещают рыночную манипуляцию и содержат различные условия способствующие достижению этой цели, но ни один из этих актов не пытается точно определить рыночную манипуляцию. По этой причине задачу определения манипуляции во многих случаях оставляют на усмотрение судов в зависимости от конкретной ситуации.

Согласно установлению американского закона считается неправомерным “использовать или применять в связи с покупкой или продажей любой ценной бумаги … любые связанные с манипуляцией или введением в заблуждение техники или приемы”. ЕС недавно принял подход, базирующийся на описании запрещенных методов. Установление закона ЕС оговаривает, что “рыночная манипуляция означает торговые сделки или ордера, которые дают, или, вероятно, создадут ложные или вводящие в заблуждение сигналы как относительно предложения, так и относительно спроса или цены финансовых инструментов, или которые сохраняют … цену одного или нескольких финансовых инструментов на ненормальном или искусственном уровне”.

Учитывая, что установления закона не обеспечивают точного определения манипуляции, остается обратиться к тому, как понимают закон суды, чтобы уяснить, что же они считают манипуляцией. Американское прецедентное право - именно США были первой страной, которая начала преследовать рыночные манипуляции на законодательном уровне, чтобы впредь не повторялись крахи типа Великой депрессии - установило состоящий из четырех компонентов тест на манипуляцию, включающий в себя: 1) способность (возможность), 2) намерение обмануть, 3) причинно-следственную связь и 4) искусственность (ненатуральность). В ряде юрисдикций возможно двумя самыми важными элементами и часто наиболее трудными для доказательства являются ненатуральность и намерение. Ненатуральность может затрагивать торговую деятельность (например, создание видимости повышенной торговой активности по сравнению с той, которая имела бы место в обычных условиях при отсутствии манипуляции) или цену (например, изменение цены, путем поднятия или опускания ее). Намерение отличает манипулятивную торговлю от неманипулятивной. Поскольку намерение может редко определяться с уверенностью, этот элемент вызывает существенные трудности для установления манипуляции. Присущее неманипулятивному рынку участие может вызвать увеличение рыночной активности или изменение рыночной цены. Манипулятивная торговля может иметь точно такие же эффекты на рынке, но отличается той особенностью, что совершается для достижения недопустимой цели. Вообще говоря, прецедентное право устанавливает, что рыночная манипуляция включает действия или торговые операции, предпринятые с намерением продвинуть цены к искусственному уровню, чтобы побудить других людей торговать, или ввести других в заблуждение.

Что касается российского закона «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации», то мы подробнее рассмотрим его положения, касающиеся рыночной манипуляции, после того, как приведем классификацию и конкретный перечень действий, традиционно считающихся манипуляциями, чтобы определить, насколько эффективно российский законодатель перекрыл им кислород.

Определения юридической и экономической литературы

Юридическая и экономическая литература содержит заслуживающие внимания дебаты о том, как определить манипуляцию. Некоторые авторы прямо отмечают, что рыночная манипуляция - это слишком неопределенное понятие, а потому оно не может служить основанием для уголовных обвинений. Коль скоро нет никакого объективного определения манипуляции, то высказывается мнение, что манипуляция могла бы быть определена только как нечестное намерение изменить цены активов. При этом утверждается, что независимо от намерения, торговля не должна быть запрещена как манипуляция; и только фиктивные торговые операции (например, сделки, в которых покупатель и продавец являются одним и тем же лицом) и распространение ложной информации должны быть классифицированы как мошенничество. Основные доводы этих авторов заключаются в том, что, во-первых, чисто торговые операции, базирующиеся на манипуляции, вряд ли будут успешны; и, во-вторых, правила, которые запрещают манипуляцию, сдерживают некоторые виды законной торговли.

Если рассмотреть позицию этих авторов с точки зрения российского гражданского права, то по поводу фиктивных торговых операций можно сказать, что это мнимые сделки и «разруливаются» они в рамках гражданского, а не уголовного права: мнимые сделки, то есть сделки, совершенные лишь для вида, без намерения создать соответствующие правовые последствия - при купле-продаже актива имеется в виду смена его собственника, - ничтожны. Мошенничество в этом случае притянуто за уши, ибо согласно статье 159 Уголовного кодекса Российской Федерации (УК РФ) мошенничество - это хищение чужого имущества или приобретение права на чужое имущество путем обмана или злоупотребления доверием. При фиктивной сделке, когда покупатель и продавец являются одним и тем же лицом, никакого хищения не происходит, поскольку под хищением обычно понимаются совершенные с корыстной целью противоправные безвозмездное изъятие и (или) обращение чужого имущества в пользу виновного или других лиц, причинившие ущерб собственнику или иному владельцу этого имущества.

Распространение ложной информации - вопрос более тонкий и связан с тем, что считать информацией. Если это чье-то мнение, возможно ошибочное, но искреннее, то можно ли его называть мошенничеством? Однако сыграть свою отрицательную - манипулятивную - роль оно вполне может. Если информация носит клеветнический характер и чернит чью-то репутацию, то она и оцениваться должна соответствующим образом, а не как мошенничество.

Неуместно было бы ссылаться и на статью подобную статье 165 УК РФ, которая карает причинение имущественного ущерба собственнику или иному владельцу имущества путем обмана или злоупотребления доверием при отсутствии признаков хищения. В случае, предусмотренном статьей 165, имущественную выгоду виновный извлекает путем неуплаты должного, а не путем завладения чужим имуществом; и то и другое совершенно не характерно для манипуляций.

Можно было бы также апеллировать к пределам осуществления гражданских прав - в Гражданском кодексе Российской Федерации (ГК РФ) этот вопрос регламентирует статья 10: не допускаются действия граждан и юридических лиц, осуществляемые исключительно с намерением причинить вред другому лицу, а также злоупотребление правом в иных формах. Также не допускается использование гражданских прав в целях ограничения конкуренции, а также злоупотребление доминирующим положением на рынке. Но, во-первых, манипуляторы действуют не исключительно с намерением причинить вред другим лицам - их заботит, прежде всего, свой карман, своя прибыль, которую на бирже они могут получить только за счет других лиц и никак иначе. А, во-вторых, последствием несоблюдения этих требований является отказ лицу, злоупотребляющему правом, в защите принадлежащего ему права, но никак не уголовное его преследование.

Если признать, что в результате биржевых торгов кому-то причиняется вред, то рассматривая эту ситуацию в рамках российского гражданского права, мы должны обратиться к главе 59 ГК РФ «Обязательства вследствие причинения вреда». Прежде всего, хотелось бы отметить, что вред, причиненный правомерными действиями, подлежит возмещению только в случаях, предусмотренных законом (пункт 3 статьи 1064 ГК РФ). Возникает вопрос, все ли действия, которые осуществляются в процессе биржевой торговли, неправомерны, даже если кто-то и теряет деньги в результате совершенных сделок? Думается, ответ на этот вопрос отрицательный. Тогда если кто-то понес ущерб в результате торговой операции - для него это прямой вред, то возмещение может быть получено только в случаях, предусмотренных законом. И то не следует забывать норму, согласно которой в возмещении вреда может быть отказано, если вред причинен по просьбе или с согласия потерпевшего, а действия причинителя вреда не нарушают нравственные принципы общества. Другими словами, инвестора или спекулянта никто на биржу на аркане не тянул - он оказался на ней по своей воле (выразил согласие), а потому, скорее всего, не праве рассчитывать на получение возмещения.

Можно также вспомнить пункт 2 статьи 1083 ГК РФ. Согласно этому пункту, если грубая неосторожность самого потерпевшего содействовала возникновению или увеличению вреда, в зависимости от степени вины потерпевшего и причинителя вреда размер возмещения должен быть уменьшен.

Как видим, попытки преследовать отдельные действия, считающиеся манипуляциями, в рамках действующего законодательства наталкиваются на определенные препятствия.

Другие авторы считают, что торговые стратегии могут быть классифицированы как незаконная рыночная манипуляция только в том случае, если они подрывают экономическую эффективность, уменьшая достоверность цен, а также снижают ликвидность. Пока оба эти условия не удовлетворены, торговая стратегия весьма двусмысленно считается социально вредной и поэтому ее не следует запрещать.

Типы рыночных манипуляций

Сейчас самое время рассмотреть, какие же действия считались рыночными манипуляциями на организованных биржевых рынках на всем пути их развития. Понятие «рыночная манипуляция» охватывает много всевозможных стратегий. Чтобы проиллюстрировать некоторые из отношений между стратегиями приведем простую классификацию самых общих типов рыночной манипуляции, которая, конечно же, не может претендовать на полный охват рассматриваемого явления.

По большому счету на самом высоком уровне манипуляция может быть разделена на движения или пробеги (runs) (1), манипуляции, в основе которых лежит контракт (contract-based manipulations) (2), и методы рыночной власти (market power techniques) (3). В пределах этих групп, манипуляции могут быть далее разбиты на основанные на торговле (1), основанные на информации (2) и основанные на действиях (3). Прежде чем мы перечислим основные рыночные манипуляции остановимся подробнее на названных группировках.

При движении (пробеге) манипулятор занимает длинную или короткую позицию по акции, повышает или понижает цену акции, обеспечивая акции ликвидность, и, наконец, разворачивает свою позицию по возросшей или опущенной цене. Движения, при которых взвинчивают цену акции, часто упоминаются как манипуляция "накачка и сброс" (pump-and-dump). Накачка акции может занимать от нескольких часов до нескольких лет и использовать такие методы как распространение слухов, фиктивные продажи и организацию пула несколькими манипуляторами. «Медвежьи рейды» представляют собой форму движения, при которой манипулятор осуществляет короткую продажу акций, управляя движением ее цены вниз и побуждая других продавать, а затем закрывает свою позицию по пониженной цене. Общая особенность пробегов состоит в том, что прибыль манипулятор имеет непосредственно от рынка, которым манипулирует, эксплуатируя при этом инвесторов, которые покупают по взвинченным ценам или продают по пониженным ценам.

В манипуляциях на основе контракта манипулятор получает прибыль от контракта или рынка, который является внешним по отношению к рынку, которым манипулируют. Например, манипулятор может открыть позицию, заключив контракт, предметом которого является производный финансовый инструмент, а затем манипулирует ценой базовой акции, чтобы получить прибыль от позиции в опционах. Важное отличие заключается в том, что такая манипуляция не требует, чтобы манипулятор побудил других торговать по ценам, которыми манипулируют, и поэтому более конструктивна по своей природе.

Третья широкая группа методов манипуляции привлекает манипуляторов, эксплуатирующих рыночную власть, например, занимая положение по управлению предложением ценной бумаги. Как и манипуляция на основе контракта, методы рыночной власти являются более изощренными по своей природе, чем рядовые пробеги. Однако, они подобны пробегам в том смысле, что манипулятор эксплуатирует участников рынка, которым манипулирует.

В пределах трех широких типов, методы манипуляции могут быть далее разбиты на:

1) манипуляции на основе торговли,

2) манипуляции на основе действий и

3) манипуляции на основе информации.

Манипуляция на основе торговли предполагает влияние на цену акций через торговлю. В манипуляциях на основе информации манипулятор распространяет ложную информацию или слухи о компании, чтобы раздуть или понизить цену ее акций. Манипуляция на основе действия предполагает совершение действий, предпринимаемых с целью повлиять на стоимость фирмы. Например, директор компании может закрыть предприятие, чтобы понизить стоимость акций.

Каждая группа манипуляций состоит из широкого разнообразия методов, особенно это касается манипуляций, базирующихся на торговле. Ниже в таблице приводится перечень из тридцати наиболее распространенных стратегий, считающихся рыночными манипуляциями. Этот перечень базируется на работе Cumming, D. , and S. Johan , 2008, Global market surveillance, American Law and Economics Review 10, 454-506.

Рыночные манипуляции в свете российского законодательства

Имея перечень стратегий, традиционно считающихся рыночными манипуляциями, мы теперь можем проверить, насколько этот перечень коррелирует с теми деяниями, которые российский закон считает манипуляциями.

Итак, федеральный закон «О противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» относит к манипулированию рынком следующие действия (статья 5):

1) умышленное распространение через средства массовой информации, в том числе через электронные, информационно-телекоммуникационные сети общего пользования (включая сеть "Интернет"), любым иным способом заведомо ложных сведений, в результате которого цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без распространения таких сведений.

В приведенном выше списке названное деяние проходит под номером 13;

2) совершение операций с финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром по предварительному соглашению между участниками торгов и (или) их работниками и (или) лицами, за счет или в интересах которых совершаются указанные операции, в результате которых цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Настоящий пункт применяется к организованным торгам, операции на которых совершаются на основании заявок, адресованных всем участникам торгов, в случае, если информация о лицах, подавших заявки, а также о лицах, в интересах которых были поданы заявки, не раскрывается другим участникам торгов.

Под это определение российского законодателя могут попасть стратегии, которые в вышеприведенном списке стоят под номерами 3, 11 и 19. Обратите внимание, что данное определение не закрывает позицию 9 приведенного списка, поскольку направлено на изменение цены, спроса, предложения или объема, а не на сокрытие истинного собственника ценных бумаг, которое само по себе предполагает предварительное соглашение;

3) совершение сделок, обязательства сторон по которым исполняются за счет или в интересах одного лица, в результате которых цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких сделок. Настоящий пункт применяется к организованным торгам, сделки на которых заключаются на основании заявок, адресованных всем участникам торгов, в случае, если информация о лицах, подавших заявки, а также о лицах, в интересах которых были поданы заявки, не раскрывается другим участникам торгов.

По идее под это определение можно было бы подвести и позицию 9 - именно скрытый истинный собственник мог бы выступить заинтересованным лицом, но только в том случае, если бы имело место существенное отклонение цены, спроса, предложения и объема;

4) выставление за счет или в интересах одного лица заявок, в результате которого на организованных торгах одновременно появляются две и более заявки противоположной направленности, в которых цена покупки финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара выше цены либо равна цене продажи такого же финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в случае, если на основании указанных заявок совершены операции, в результате которых цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Настоящий пункт применяется к организованным торгам, операции на которых совершаются на основании заявок, адресованных всем участникам торгов, в случае, если информация о лицах, подавших такие заявки, а также о лицах, в интересах которых были поданы такие заявки, не раскрывается другим участникам торгов.

Это определение в первую очередь направлено против фиктивных сделок (позиция 2). Кроме того, данное определение в определенной степени закрывает позицию 4 - продвижение бида;

5) неоднократное в течение торгового дня совершение на организованных торгах сделок за счет или в интересах одного лица на основании заявок, имеющих на момент их выставления наибольшую цену покупки либо наименьшую цену продажи финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в результате которых их цена существенно отклонилась от уровня, который сформировался бы без таких сделок, в целях последующего совершения за счет или в интересах того же или иного лица противоположных сделок по таким ценам и последующее совершение таких противоположных сделок.

Приведенное определение направлено, главным образом, против стратегии «накачать и сбросить» (позиция 5). По это определение можно было бы подвести позицию 6 (фиксация цены открытия) и позицию 7 (фиксация цены закрытия), но проблема в том, что они могут и не предполагать последующего совершения противоположных сделок;

6) неоднократное в течение торгового дня совершение на организованных торгах за счет или в интересах одного лица сделок в целях введения в заблуждение относительно цены финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара, в результате которых цена финансового инструмента, иностранной валюты и (или) товара поддерживалась на уровне, существенно отличающемся от уровня, который сформировался бы без таких сделок.

Это определение закрывает позицию 1;

7) неоднократное неисполнение обязательств по операциям, совершенным на организованных торгах без намерения их исполнения, с одними и теми же финансовыми инструментами, иностранной валютой и (или) товаром, в результате чего цена, спрос, предложение или объем торгов финансовым инструментом, иностранной валютой и (или) товаром отклонились от уровня или поддерживались на уровне, существенно отличающемся от того уровня, который сформировался бы без таких операций. Указанные действия не признаются манипулированием рынком, если обязательства по указанным операциям были прекращены по основаниям, предусмотренным правилами организатора торговли и (или) клиринговой организации.

Данное определение также закрывает позицию 1.

Принимая во внимание название и содержание рассматриваемого федерального закона, мы можем констатировать, что он блокирует и позицию 17 - инсайдерская торговля.

Позиция 18 - отмывание денег закрывается федеральным законом «О противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма».

Наконец, позиции 14 и 15 закрываются федеральным законом «О рынке ценных бумаг», согласно которому брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера. В случае, если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к причинению клиенту убытков, брокер обязан возместить их в порядке, установленном гражданским законодательством Российской Федерации.

Главная » Конституционное право » Манипулирование рынком ценных бумаг. Манипулирование ценными бумагами корпорации